腾讯财经讯（刘鹏）连续两日的大跌，正式宣告2015年A股涨幅归零并向负数发展。8月25日，沪指开盘继续呈自由落体式下探，暴跌6.41%报3004.13点，随后早盘跌幅逐步缩窄。

即便大跌再度降临，但作为资本市场的监管方——证监会依然处于静默状态。腾讯财经从多位接近证监会的人士处获悉，8月24日他们正常下班，并未像上次股灾那样连夜加班并释放消息来刺激市场。

早在10天前，证监会曾以公告形式发文，称“股市涨跌有其自身运行规律，一般情况下政府不干预”，不过，“在股市发生剧烈异常波动、可能引发系统性风险时，必须及时果断采取多种措施稳定股市”。

上述接近证监会人士对腾讯财经说道，这一公告可以说明近期证监会的态度。多位分析师对腾讯财经解读称，该公告说明证监会认为目前的市场情况不会引发系统性风险，倾向于让行政干预退出市场，让市场自由发展，同时也在侧面宣告，救市自此告一段落。

实际上，从市场情况来看，本次暴跌并未引发上次股灾中凸显的系统性风险。多位分析师指出，目前A股市场流动性相对充足、系统性金融风险并未显现；此外，上轮救市行动导致A股在3600-4000点之间来回摆动，亦证明了简单粗暴的救市行动无法让市场回归理性。因此，多数观点认为，即便本次跌幅创下8年新高，但证监会并没有出手相救的动力。

而随着证监会的静默，由于近期人民币贬值被众多分析认为是此次暴跌“元凶”，央行则被寄予了更多的目光。全球“黑色星期一”之后，欧美国家政府纷纷表态中国应实施更多金融改革，控制好市场动荡；而国内市场则仍在期盼央行可以降准，释放更多流动性。

杠杆去除完毕 流动性无虞

“跟上次股灾相比，情况发生了很大变化”，北京一家知名公募基金经理对腾讯财经表示，“首先这次并没有流动性危机，也没有触发到系统性风险，是市场自动下探寻底的过程；其次，上次的救市导致A股在3600-4000点摆动，人为制造出摆动区间有悖于市场规律”。

这 位基金经理解释，在上一轮股灾中，去杠杆引发大量杠杆资金撤离，往往一开盘即无量跌停，筹码得不到充分的交换，从而引起流动性危机。在为时不短的去杠杆过 程中，场外配资已经被基本绞杀完毕，场内两融规模亦从最高的2.2万亿迅速降至1.3万亿。因此，杠杆资金规模的迅速缩小，使得本次大跌未曾遇到此前的恐 怖情形：大部分股票无法卖出，流动性枯竭导致市场一片哀嚎。

“目前的情况可以看到，流动性是没有问题的，因此不会蔓延出去触发局部或者系统性风险。”这位基金经理说道。

因此他判断，即便单日跌幅创下8年来新高，但监管层未必会出手救市。

腾 讯财经采访到的分析师亦表达相同观点。平安证券一位不愿具名分析师说道，经过前一轮去杠杆之后，流动性风险已经大大降低，因此监管层没有出手救市的必要。 此外，上轮救市过程中，政策利好频出，但投射在市场上之后，反而引起更大的抛压，“即便第二天高开，但很快就被巨大的抛售盘打压下去”。这位分析师表示， 救市并未起到正面作用，投机行为却层出不穷，“3600点买入，4000点就卖出，怪圈循环让股民都变身为投机客，倒不如让市场自由发展”。

机构仓位较低 救市意愿不强

“市场现在的症结是信心不足，稍有风吹草动就会导致大批资金撤离，因此与其拿出真金白银救市，倒不如好好发展实体经济，提振投资者信心。”华南一家大型券商分析师对腾讯财经说道。

他表示，在上一轮救市过程中，券商、基金以及证金公司拿出了超万亿的资金，但并未将A股带离危险地带，反而让其陷入区间摆动之后，再次下跌寻底。

因此，在本轮暴跌开启后，如若证监会继续组织救市，巨大的抛压将使救市资金成为唯一对手盘，救市资金在巨大的离场意愿中消失殆尽。

同时，这位分析师指出，即便监管层再次号召救市，但与上次股灾相比，由于机构多数轻仓，因此救市的主动意愿并不高。

“即便市场继续跌下去，但跟上一轮相比，机构的仓位普遍不高，他们参与救市的主动意愿也不强。”这位分析师指出，据其跟各大基金接触，目前基金的仓位，多保持在低位运行，因此即便监管层号召救市，他们参与的热情跟此前无法相比。

腾 讯财经了解到，小心谨慎的情绪在机构投资者中普遍存在，即便前期市场反弹较快，但多数基金仍保留较低仓位。总部位于北京的一家私募基金，自从股灾以来仓位 均控制在3成以下。该私募一位基金经理告诉腾讯财经，在其操盘的基金中，仅“保留少量仓位来做反弹”，而且“赚到20%就撤，不恋战”。

各方关注中国央行动作

证监会不出手，市场再次将期盼目光转向央妈。

分析人士认为，近期人民币大幅贬值，致使包括A股在内的全球股市暴跌。

民 生证券固定收益研究员李奇霖指出，人民币资产吸引力不如从前，反映的是实体产能过剩和股市大幅震荡，资本有了流出压力。如果考虑到本来就已产能过剩严重， 大量需要借新还旧的经济本来已经很脆弱，如果实体信用出现收缩，信用链条可能会出现崩溃。他认为，这才是股市调整幅度如此剧烈的深层次原因。

而受到中国股市牵连的欧美国家政府也纷纷表态，给中国央行“施压”。美国白宫发言人乔希·厄内斯特表示，美国政府官员希望中国实施更多的金融改革措施，比如说推进在更大程度上由市场决定人民币汇率的机制等。

德 国总理默克尔在与法国和乌克兰领导人共同举行的新闻发布会上说，中国将竭尽所能稳定经济形势，中国对欧盟所有国家来说都是重要的经济伙伴。而法国总统奥朗 德也在新闻发布会上说，全球经济足够稳健，并将继续增长。他强调中国会控制好近来的市场动荡。奥朗德说，中国会找到合适的应对措施。

国外关注人民币汇率，国内市场则更关注降准带来的流动性。随着A股的持续疲软，国内机构对降准的预期也越来越浓烈。一位私募基金经理就对腾讯财经表示，“上周末大家都在赌降准，我放了一些资金在里面，但周末没有相应利好消息，周一就全部卖出了”。

星石投资相关负责人对腾讯财经表示，从上周央行通过两次各1200亿元的逆回购操作，以及一次共1100亿元的中期借贷便利(MLF)操作，向市场释放了3500亿元短期和中期流动性的情况来看，后期货币政策会持续宽松，央行可能会采取更多的货币政策工具甚至降准降息来释放流动性。